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期货交易流程
时间:
2014-02-25
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期货交易流程

   

一个完整的期货交易流程应包括:开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。由于在期货交易实际操作中,大多数期货交易都是通过平仓方式了结履约责任,实际进入实物交割环节的比重非常小,所以交割环节并不是交易流程中必经环节。

一、开户与下单

    (一)开户

由于能够直接进入期货交易所进行交易的只能是期货交易所的会员包括期货经纪公司会员和非期货经纪公司会员所以普通投资者在进入期货市场交易之前应首先选择一个具备合法代理资格、信誉好、资金安全、运作规范和收费比较合理等条件的期货经纪公司会员。

投资者在经过对比判断选定期货经纪公司之后即可向该期货经纪公司提出委托申请开立账户,签订代理合同。开立账户实质上是投资者(委托人)与期货经纪公司(代理人)之间建立的一种法律关系

一般来说各期货经纪公司会员为客户开设账户的程序及所需的文件虽不尽相同但其基本程序是相同的。
  1.风险揭示
  客户委托期货经纪公司从事期货交易的必须事先在期货经纪公司办理开户登记期货经纪公司在接受客户开户申请时须向客户提供《期货交易风险说明书》个人客户应在仔细阅读并理解后在该《期货交易风险说明书》上签字单位客户应在仔细阅读并理解之后由单位法定代表人或授权他人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章
  2.签署合同
  期货经纪公司在接受客户开户申请时双方须签署《期货经纪合同》个人客户应在该合同上签字单位客户应由法人代表或授权他人在该合同上签字并加盖公章。
  个人开户应提供本人身份证留存印鉴或签名样卡单位开户应提供《企业法人营业执照》影印件并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名联 系电话单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。

交易所实行客户交易编码登记备案制度客户开户时应由经纪会员按交易所统一的编码规则进行编号一户一码专码专用不得混码交易。  

3.缴纳保证金
  客户在与期货经纪公司签署期货经纪合同之后应按规定缴纳开户保证金期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中供客户进行期货交易之用。
  期货经纪公司向客户收取的保证金属于客户所有期货经纪公司除按照中国证监会的规定为客户向期货交易所交存保证金进行交易结算外严禁挪作他用。

    (二)下单

客户在按规定足额缴纳开户保证金后,即可开始交易,进行委托下单。所谓下单,是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令,说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。通常,客户应先熟悉和掌握有关的交易指令,然后选择不同的期货合约进行具体交易。

1.常用交易指令

目前,我国期货交易所规定的交易指令主要有限价指令、市价指令和取消指令三种。其中,大连商品交易所、上海期货交易所只采用限价指令和取消指令,郑州商品交易所三种指令均使用,中国金融期货交易所采用限价指令和市价指令。

市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位,而是要求期货经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快,一旦指令下达后不可更改和撤销。

限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时,客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交,成交速度相对较慢,有时无法成交。

取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。客户通过执行该指令,将以前下达的指令完全取消,并且没有新的指令取代原指令。

期货经纪公司对其代理客户的所有指令,必须通过交易所集中撮合交易,不得私下对冲,不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。

2.下单方式

客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。具体下单方式由如下几种:

1)书面下单

客户亲自填写交易单,填好后签字交由期货经纪公司交易部,再由期货经纪公司交易部通过电话报单至该公司在期货交易所场内的出市代表输入指令进入交易所主机撮合成交。

2)电话下单

客户通过电话直接将指令下达到期货经纪公司交易部,再由交易部通知出市代表下单。期货经纪公司须将客户的指令予以录音,以备查证。事后,客户应在交易单上补签字。期货经纪公司在接受客户指令后,应及时通知出市代表。出市代表应及时将客户的指令输入交易席位上的计算机终端进行竞价交易。

    3)网上下单

    客户通过因特网或局域网,使用期货公司配置的网上下单系统进行网上下单。下单指令通过网络传到期货公司后,通过专线传到交易所主机进行撮合成交。

    4)自助终端下单

    客户通过期货营业部设置的专用电脑终端,自行将委托内容输入电脑交易系统,以完成交易的一种方式。

    二、竞价

    (一)竞价方式

期货合约价格的形成方式主要有:公开喊价方式和计算机撮合成交两种方式。国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。

计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式,是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。这种交易方式具有准确、连续等特点。

国内期货交易所计算机交易系统的运行,一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交,撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。

开盘价和收盘价均由集合竞价产生。

开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行,其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间,后1分钟为集合竞价撮合时间,开市时产生开盘价。

收盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日收市前5分钟内进行,其中前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间,后1分钟为集合竞价撮合时间,收市时产生收盘价。

交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束并在计算机终端上显示。

集合竞价采用最大成交量原则,即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交;等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报,根据买入申报量和卖出申报量的多少,按少的一方的申报量成交。

(二)成交回报与确认

当期货公司的出市代表收到交易指令后,确认无误后以最快的速度将指令输入计算机内进行撮合成交。当计算机显示指令成交后,出市代表必须马上将成交的结果反馈回期货公司的交易部。期货公司交易部将出市代表反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后,将记录单报告给客户。成交回报记录单应包括以下几个项目:成交价格、成交手数、成交回报时间等。

客户对交易结算单记载事项有异议的,应当在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议;客户对交易结果单记载事项无异议的,应当在交易结算单上签字确认或者按照期货合同约定的方式确认。客户既未对交易结算单记载事项确认,也未提出异议的,视为对交易结算单的确认。对于客户有异议的,期货公司应当根据原始指令记录和交易记录予以核实。

    三、结算

(一)结算的概念与程序

结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。一般来说,期货公司根据交易所的结算结果对客户进行结算,并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。

《期货交易管理条例》中规定,期货交易所可以实行会员分级结算制度。实行会员分级结算制度的期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。在这种制度下,若期货公司为非结算会员,则交易所不对期货公司直接进行结算,期货公司必须通过所选择的结算会员进行结算,然后根据结算会员的结算结果对客户进行结算。
       《期货交易管理条例》规定,客户保证金不足时,应当及时追加保证金或者自行平仓。客户未在期货公司规定的时间内及时追加保证金或者自行平仓的,期货公司应该当将该客户的合约强行平仓,强行平仓的有关费用和发生的损失由该客户承担。

(二)结算公式

平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为。平仓的前提是交易者必须已经在期货市场开仓,平仓的交易方向与开仓相反。

当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。

持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。

1.结算准备金余额计算公式

结算准备金余额指当日结算准备金=上一交易日结算准备金+入金-出金+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏-手续费等

2.当日盈亏计算公式

当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏。 

1)平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 

平历史仓盈亏=[(卖出平仓价-上一交易日结算价)*卖出量]+[(上一交易日结算价-买入平仓价)*买入平仓量] 

平当日仓盈亏=[(当日卖出平仓价-当日买入开仓价)*卖出平仓量]+[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)*买入平仓量] 

2)持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 

历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量 

当日开仓持仓盈亏=[(卖出开仓价-当日结算价)*卖出开仓量]+[(当日结算价-买入开仓价)*买入开仓量] 

将上述公式综合起来,可构成当日盈亏的总公式:

当日盈亏=[(卖出成交价-当日结算价)*卖出量]+[(当日结算价-买入成交价)*买入量)]+(上一交易日结算价-当日结算价)*(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量)

3.当日交易保证金计算公式

当日交易保证金=当日结算价*当日交易结束后的持仓总量*交易保证金比例

    四、交割

    (一)交割的种类与作用

期货交易的交割方式分为实物交割和现金交割两种。实物交割是指交易双方在交割日将合约所记载商品的所有权按规定进行转移、了结未平仓合约的过程。而现金交割是指交易双方在交割日对合约盈亏以现金方式进行结算的过程。在期货市场中,商品期货通常都采用实物交割方式,金融期货中有的品种采用实物交割方式,有的品种则采用现金交割方式。

目前,我国大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所的交易品种均为商品期货,交割方式均采用实物交割。中国金融期货交易所的股指期货采用现金交割方式。

期货交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。当由于过分投机,发生期货价格严重偏离现货价格时,交易者就会在期货、现货两个市场问进行套利交易。当期货价格过高而现货价格过低时,交易者在期货市场上卖出期货合约,在现货市场上买进商品,这样,现货需求增多,现货价格上升,期货合约供给增多,期货价格下降,期现价差缩小;当期货价格过低而现货价格过高时,交易者在期货市场上买进期货合约,在现货市场卖出商品。这样。期货需求增多,期货价格上升,现货供给增多,现货价格下降,使期现价差趋于正常。以上分析表明,通过交割,期货、现货两个市场得以实现相互联动,期货价格最终与现货价格趋于一致,使期货市场真正发挥价格睛雨表的作用。

(二)实物交割方式与交割结算价的确定

实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。

集中交割,即所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。目前,我国上海期货交易所均采取集中交割方式,郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。

滚动交割,即除了在交割月份的最后交易日对所有到期合约全部配对交割外,在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。滚动交割制度可以使交易者在交割月的第一个交易日就可进行交割,交割时间的选择更为灵活,可减少储存时间,降低交割成本。目前,大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均可采取滚动交割方式。

交割结算价是指在进行交割时用于商品交收时所依据的基准价格。不同的交易所,以及不同的实物交割方式,交割结算价的选取也不尽相同。郑州商品交易所的PTA、白糖和棉花期货采取集中交割方式,交割结算价是期货合约交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价。上海期货交易所均采用集中交割方式,但其交割结算价是该期货合约最后交易日的结算价。大连商品交易所的所有品种均可采用滚动交割方式,滚动交割结算价为期货合约配对日结算价;若在最后交易日之后进行的交割,交割结算价是期货合约自交割月第一个交易日起至最后交易日所有结算价格的加权平均价。郑州商品交易所的小麦期货可采取滚动交割方式,但对于滚动交割和最后交易日之后进行交割,交割结算价均为配对日结算价。交割商品计价以交割结算价为基础,再加上不同等级商品质量升贴水,以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。交易所会员进行实物交割,还应按照定向交易所缴纳交割手续费。

 

 

免责声明:本信息主要来源于中国期货业协会编写的《期货市场教程》(第5版),仅供参考,据此投资风险自负。

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