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期货市场体系
时间:
2014-02-25
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期货市场体系

 

期货市场是一个高度组织化的市场,有着严密的组织结构和交易制度,可以保障期货市场的有效运转。规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能。目前,我国期货市场组织结构由六部分组成:提供集中交易场所的期货交易所、提供结算服务的结算机构、提供代理交易服务的期货公司、进行期货交易的投资者和开展市场监督管理的监管机构以及相关服务机构。

一、期货市场的功能和作用

规避风险和价格发现是期货市场的两大基本功能。

    规避风险功能是利用期货市场进行套期保值操作,通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易,建立一种盈亏对冲机制,以一个市场的盈利弥补另外一个市场的亏损,实现锁定成本、稳定收益的目的。这一功能的实现主要基于期货价格和现货价格走势一致且随着期货合约到期日的临近两者逐渐趋同。

    价格发现功能是通过期货市场公开、公平、高效、竞争的交易运行机制,形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。价格发现不是期货市场特有的,但期货市场特有的机制比其他市场具有更高的价格发现效率,能够更为准确地反映真实的供求关系及价格变动趋势。

    随着期货市场国际联网的出现,期货市场规避风险和价格发现的功能日臻完善,为宏观经济和微观经济稳定、有序发展起到了非常重要的作用。

    宏观经济方面,期货市场能够提供分散、转移价格风险工具,有助于稳定国民经济;能够为政府制定宏观经济政策提供参考依据;能够促进经济国际化;有助于争夺国际定价权;有助于市场经济体系的建立与完善。

微观经济方面,期货市场可以帮助企业锁定成本,实现预期收益;有利于企业利用期货价格信号组织安排生产经营活动;有利于企业拓展现货销售和采购渠道;还可以促使企业关注产品质量问题。

二、我国期货市场体系

(一)期货交易所

期货交易所是专门进行标准化期货合约买卖的场所,是期货市场的核心。按照组织形式不同,期货交易所一般分为会员制和公司制两种。会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建,以全额注册资本对其债务承担有限责任,是实行自律性管理的非营利性法人。公司制期货交易所通常由若干股东出资组建,以营利为目的,采用公司管理制。三权(所有权、经营权和交易权)分配与营利性是会员制交易所和公司制交易所最本质区别。

目前,我国拥有四家期货交易所,采取了两种不同的组织结构。其中,上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所采取会员制,中国金融期货交易所采取公司制(由两家证券交易所和三家期货交易所共同出资成立,持股比例均为20%)。

(二)期货结算机构

    期货结算机构作为结算保证金的收取、管理机构,承担风险控制责任,履行计算期货交易盈亏、担保交易履行、控制市场风险的职能。根据期货结算机构与期货交易所的关系,结算机构分为三种形式:作为交易所内部机构的结算机构、附属于交易所相对独立的结算机构、由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成的独立结算机构。我国期货交易所采用的是第一种形式。

    目前,我国的期货交易所结算制度有两种类型。一种是分级结算,另一种则不进行结算会员和非结算会员的区分。在国内四家期货交易所中,只有中国金融期货交易所采取的是分级结算制度。截止20122月末,中金所拥有会员146家,其中全面结算会员15家、交易结算会员61家、交易会员70家。

国内商品期货交易所的非分级结算体系

结算机构

结算会员、交易会员

客户

中国金融期货交易所分级结算体系

    (三)期货中介机构

    期货中介机构为期货投资者服务,它连接期货投资者和期货交易所及其结算组织机构,在期货市场中发挥着重要作用。国内期货市场中介机构主要包括期货公司和介绍经纪商。期货公司是国内中重要的期货中介机构,作为投资者和期货交易所之间的桥梁和纽带,根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续,充当客户交易顾问,开展期货交易咨询,从事期货交易自营业务。

    2007年颁布实施的《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》标志着我国正式引入券商IB制度,即由券商担任期货公司的介绍经纪商提供中间介绍业务。截止20122月末,已有60家证券公司获得为期货公司提供中间介绍业务资格。

    期货市场还存在一个特殊的群体——期货居间人。期货居间人是指独立于期货公司和客户之外,为投资者或期货公司介绍订约或提供订约机会的个人或法人,并按合同约定向期货公司获取酬金。

    (四)期货投资者

    根据期货投资者入市目的不同,期货投资者可以分为三大类:套期保值者、投机者和套利者。三者之间相互依存。投机者和套利者承担了套期保值转移出来的风险,促进了市场流动性和期货市场价格发现功能的实现。

    (五)期货市场的监管机构

行业监管是期货市场发展的基石。经过20世纪90年代的清理整顿和21世纪的规范发展,我国期货行业逐渐构建了较为完善的监管体系。目前,我国期货行业监管体系主要由国家监管机构和行业自律组织构成。

    1.国家监管机构

    目前,承担期货行业监管的国家机构主要包括中国证监会及其地方派出机构和中国期货保证金监控中心。

    1)中国证监会   

中国证监会作为中国期货市场的监督机构,通过一系列部门规章和规范性文件,对期货交易所、期货公司、期货从业人员等进行行政管理。我国期货市场由中国证监会作为国家期货市场的主管部门进行集中、统一管理的基本模式已经形成。

    2)中国期货保证金监控中心

    中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立的,是非营利性公司制法人。中心的经营宗旨是建立和完善期货保证金监控机制,及时发现并报告期货保证金风险状况,配合期货监管部门处置风险事件。

    2.行业自律组织

期货行业协会是依法成立的期货行业自律性组织,其会员由期货行业的从业机构和个人组成,是保障期货投资者利益、协调行业机构利益的重要工具,是“政府-协会-交易所”三级管理体系的重要组成部分。

中国期货业协会成立于20001229,是我国期货行业自律性组织,接受中国证监会和国家社会团体登记管理机关的业务指导和管理。协会成立以来,在行业自律、从业人员管理、服务会员、宣传教育、内部建设等方面做了大量的工作,为建立有效的自律管理体系,推动期货市场的稳步发展做出了积极努力。

(六)相关服务机构

1.交割仓库

交割仓库是指经交易所指定的为期货合约履行实物交割的交割地点,是独立法人。交易所根据交割物的特性和区域分布情况按照一定程序选择交割仓库。我国3家商品期货交易所均对每个期货交易品种指定了交割仓库。

2.结算银行

结算银行是指交易所指定的、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所规定,交易所在各结算银行开设一个专用的结算账户,用于存放保证金及相关款项。会员须在结算银行开设专用资金账户,用于存放保证金及相关款项。交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过交易所专用结算账户与会员专用资金账户办理,并通过这种方法实现无障碍结算。

3.信息服务公司

期货交易中,期货交易所是获取交易信息的重要渠道。但每个交易所都职能提供与自己相关的信息,交易者之所以能在一个屏幕上看到所有交易所的行情,信息服务公司起到了重要作用。另外,信息服务公司汇聚了一批高级金融分析人才,将根据最新信息编制研究报告,并向投资者提供期货投资策略方面的咨询服务。

 

 

免责声明:本信息主要来源于中国期货业协会编写的《期货市场教程》(第5版),仅供参考,据此投资风险自负。

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